利润增长69.6%新东方的中年危机过去了吗

编者按：本文来自微信大众号“美股研讨社”（ID：meigushe），36氪经授权发布。

10月22日，新东方发布2020财年榜首季度财报，数据标明，其营收为10.718亿美元，同比增加24.6%，净赢利为2.09美元，同比增加69.6%。咱们看到新东方营收和赢利双双同步增加，这或许与这一季度与暑假重合有关。

但在暑假期间，咱们也看到了剧烈的竞赛。这不只导致部分生源丢失，还使得本钱不断上涨。从本年的暑假学生抢夺战中，咱们就能够看到新东方以及其他组织的宣扬本钱打破了"记载"，但这次的暑假抢夺仅仅开端，跟着本钱隆冬的到来，融资缩紧，各大在线教育品牌必将愈加卖力抢夺生源。由此或许会引发一系列问题。

当然，有关部分为防备这些问题，发布了多个定见法规。但法规具有两面性，尽管有利于商场正规开展，但关于新东方来说，这也将是一大检测，究竟预存膏火和教师资历现已算是一切训练组织的命脉了。不过新东方也在活跃出资，完善自己的生态建设。美股研讨社将继续重视事情的后续开展。

营收赢利快速增加，新东方继续高速扩张

从营收上看，新东方2020财年榜首季度也就是2019年第三季度营收为10.718亿美元，同比增加24.6%。营收增加首要与近年来的扩张有关，最近几年，教育商场非常炽热，新东方与其他教育组织相同快速扩展，旗下新东方在线于本年在香港上市。别的，第三季度刚好处于国内暑假期间，暑假招生的炽热成为新东方营收增加的首要原因之一。

从赢利上看，新东方净赢利为2.09亿美元，同比上涨69.9%。2019年第二季度净赢利为1.232亿美元，同比下滑22.2%，第三季度完成反转。运营赢利为2.46亿美元，同比增加52.6%。非GAAP运营赢利同比增加46.8%至2.57亿美元，非GAAP运营赢利率更从一年前的20.4%上升至24.0%，同比增加360个基点。

从事务上看。数据显现，新东方2019年第三季度学生报名人数约为2,609,200，同比上升50.4%。新东方一向处于较快的开展之中。到2020年8月31日，学习中心总数达1,261家，与上一年同期比较净增161家（2019年同期学习中心总数为1,100家），与上季度比较净增7家（2019财年第四季度学习中心总数为1,254家）。到2019年8月31日，校园总数为95家。

一同，新东方董事会主席俞敏洪标明，本季度新东方K12中小学全科教育事务继续稳步开展，获得约35%的收入增加，仍是公司业绩增加的首要推进力。其间，中学事务获得同比约33%的收入增加，小学事务收入则同比增加约38%。

从上面的剖析能够看出，新东方的财务体现总体上来看较为不错，营收和赢利呈上涨态势。尽管2020财年第二季度因为季节性要素或许会导致营收下降，但跟着新东方的扩张，未来营收和赢利或许将逐步增加并趋向安稳。不过，咱们依然需求留意新东方面对的竞赛压力，这或许将成为他未来的一大检测。

教育商场扩展引发本钱疯狂，竞赛加重本钱上涨

教育商场也是看天吃饭。新东方的财报体现与商场严密相关，一方面跟着商场的开展，规划的扩展，新东方的营收增加，实力增强。另一方面，商场扩展引发很多本钱进入这一商场，导致竞赛加重，而竞赛的成果要么是几大独大，要么一同破产。这对建立多年的新东方提出了更高的检测。

（1）三大教育商场快速扩张，教育组织季节性收入变化

商场的扩张对一切组织发生了深远的影响，新东方天然也不破例。相关数据标明，估计到2020年，在二胎方针推进与新生代家长对儿女教育的重视下，学前教育商场规划将打破5400亿元。K12教育商场规划到2020年有望到达8800亿元，未来5年复合增加率约12%。职业教育商场总收入将到达9267亿元。未来这三大商场或许将成为整个教育职业的指向标。

新东方早早地布局这三大商场。在学前教育上，新东方于2014年推出了泡泡少儿英语，泡泡少儿英语正赶上这几年教育商场迸发，维持着每年约50%的增加。在K12教育上，新东方推出了优能中学，数据标明其教学点掩盖全国60多个城市，具有700余所优能学习中心，年训练学员260多万人次。在职业教育上，新东方也有所布局。

正是因而使得新东方的营收增加。财报显现，新东方到2019年8月31日的榜首财务季度净营收10.718亿美元，上一年同期为8.6亿美元，同比增加24.6%，超越商场预期的10.69亿美元。不过咱们也需求留意教育类组织营收具有季节性，比照其第四季度的预期咱们看到，其估计第四季度净营收7.536亿美元至7.71亿美元。比照第三季度将有所下降，这或许与第四季度国内校园开学导致生源丢失有关。

（2）本钱流入导致竞赛剧烈，本钱上涨盈余困难

商场扩展也是一把双刃剑，剧烈的竞赛或许将是新东方未来面对的首要问题。现在新东方线下教育的竞赛者首要是好未来，线上的竞赛者很多，包含猿教导，vip kid等品牌。竞赛加重最直观的影响就是本钱的上升，据36氪不完全统计，到7月初，参加暑期招生战的在线教育公司广告投进总额达30-40亿元，学而思、猿教导和作业帮日均广告投进到达了1000万。

本钱的上涨导致盈余困难。纵观历年数据，咱们发现新东方赢利下滑的原因与本钱是分不开的。财报数据显现，其第三季度本钱为8.256亿元，同比增加17.9%。其间，收入本钱为4.402亿美元，同比增加19.8%。第二季度收入本钱增加率为24.0%，约为3.712亿美元。

咱们看到新东方的本钱正在高速增加，而本钱首要用于教师加班补偿和校区扩张的费用开销。由此能够看出其他竞赛者关于新东方的影响较大。

有关部分加强监管，多方出资扩展事务完善生态

除了竞赛，新东方还面对监管问题。近来，有关部分关于教育组织的办理越发严厉，这将对新东方运营形成必定的影响。不过咱们也留意到新东方近年来一向在重视出资，企图拓宽事务鸿沟，尽管现在来看出资收益并不显着，但未来或许将是重点项目。

（1）监管加强影响新东方日常运营，商场正规利于长时间开展

监管与商场相同，也是把双刃剑。关于新东方来说，监管的加强将关于其日常运营提出更高的要求。上一年有关部分规则，教育组织教师有必要持有教师资历证，相关数据标明，新东方只要50%的教师契合资历。还规则教育组织不得收取三个月以上的膏火，众所周知，教育组织关于资金流通有必定要求，特别是处于快速扩张期间时。

不过正规化也会促进商场有序开展，不至于恶性竞赛。从本年暑假各方抢夺生源就能看出恶性竞赛会导致本钱上涨，不利于企业盈余。2019年7月份，教育部等六部分联合发布《关于标准校外线上训练的施行定见》今后，当天新东方在线股价上涨11.47%。并且新东方作为老牌组织，在师资力气和资金上比起其他品牌实力更强。在同一游戏规则的情况下，天然优势更大。

这对新东方的递延收入发生了较大的影响。预存膏火归于递延收入，跟着监管加深，这部分收入比照曩昔下降了许多，对现金流也发生了较大的影响。不过递延收入归于负债，这也使得新东方负债危险有所下降。

（2）新东方加强出资拓宽事务，好未来寸步不让

新东方近年来加强出资拓宽事务。据亿欧网报导，新东方于2018年6月出资了早教组织优贝乐、2016年11月并购了世界艺术教育组织斯芬克、2018年4月出资了在线英语教学盒子鱼、2017年3月出资了在线K12教导组织乂学教等等。相关数据标明，自2011年至今，新东方对外出资近80起。经过出资使得新东方完成了多元事务同步开展，提高了今后的开展潜力。

但值得留意的是有两个问题，一个是出资带来的本钱问题，在新东方发布的2019财年第四季度数据中，长时间出资发生的丢失超越3000万美元，这一点好未来也存在。

据亿欧网报导，好未来2020财年榜首季度发生净亏本，而出资项目减值开销金额超越8000万美元，成为亏本首要原因之一。可见这一项目并不简单成功，出资是个长时间的进程，因而短期内这些出资事务对新东方的营收增加或许没有协助，乃至拖后腿。

另一大问题则是好未来也在加大对外出资，这将影响新东方的出资方案。据统计，好未来对外出资数超越140起，几乎是新东方对外出资的1倍。并且好未来的出资不仅仅教育训练类公司，还涉及到高新技术上，例如极客大数据、小盒科技、晓信。这或许将影响今后的"南北极格式"。

综上所述，新东方这次的财报体现较好，尽管还存在一些问题，但也能看出他在逐步改进。联想起年头新东方年会上暴露出的问题，咱们以为新东方还需求一段时间来处理，特别是现在教育商场风云变幻，更需求慎重当心。